Отказываясь реформировать фондовый рынок, Украина ежегодно теряет до 80 млрд грн

20.04.2018 15:48

У многих моих коллег довольно пессимистичный взгляд на судьбу украинского фондового рынка.

И хотя местные фондовые индексы порой показывают рекордные уровни, однако объемы сделок и биржевых контрактов продолжают оставаться слишком незначительными, а различные риски, наоборот, возрастают. И который уже год подряд украинский рынок акций остается слишком узким и дешевым.

Почему так происходит? По мнению большинства трейдеров и аналитиков потому, что наш национальный фондовой рынок требует серьезного и масштабного усовершенствования на законодательном уровне, а также он отличается от развитых рынков отсутствием современных технологических возможностей. С помощью правил биржевых торгов, принятых еще в конце 90-х годов прошлого века, и старых технологических решений мы никак не сможем заработать конкурентные преимущества в жесткой борьбе за инвесторов и крупных игроков на рынках капитала. На словах у наших топ-чиновников и нардепов одно, а на деле они не хотят брать за ориентир американский фондовый рынок, который в марте текущего (2018 года) отметил 9-летие "бычьего" тренда. Правда, отдельные коррекции давали право экспертам и аналитикам утверждать, что этот рынок уже перегрет.

И все же для чиновников и специалистов этой сферы деятельности, кто строил в Украине рынок ценных бумаг на основе англосаксонской модели права (мне впервые в 1994 году довелось окончить специализированные учебные курсы по фондовому рынку в Вашингтоне, посетив одну из основных фондовых бирж США NASDAQ), важно понять причины такого длительного роста американского рынка и из этого извлечь для себя поучительные уроки. Итак, основными причинами такой позитивной динамики в Америке, вероятнее всего, являются рост ВВП США и налоговые льготы, а также целенаправленная защита президентом Дональдом Трампом интересов национальных производителей. Плюс к этому идущий процесс повышения базовой процентной ставки Федеральной резервной системы США неизменно коррелирует с ростом фондового рынка, и это неслучайно, так как ускоренными темпами развивается экономика Америки (об этом пишет также The Economist, напоминая, что Трамп на выборах обещал темп роста на уровне 4%).

Но почему у нас не проводят мониторинг тенденций внешних фондовых индексов для организации успешной работы местных бирж и в целом украинского рынка? Сколько бюджет Украины теряет от непроведения реформ национального рынка ценных бумаг и коллективного инвестирования, от постоянных переносов дат запуска пенсионной накопительной системы? Ведь по оценкам различных экспертов и аналитиков общие суммы потерь составляют ежегодно до 70-80 млрд грн. Мы также должны и способны увеличить объемы торгов на национальных регулируемых рынках не менее чем в 100 раз за счет привлечения денег на внутреннем рынке коллективного инвестирования. Однако до сих пор народные депутаты не приняли два фундаментальных законопроекта: "О рынках капитала и регулируемых рынках" и "О валюте".

Все это дает основание думать, что с этими составами правительства и Верховной Рады гривна еще недолго будет укрепляться, а значит, только по этой одной причине, не учитывая другие факторы, украинский рынок акций продолжит оставаться дешевым, сохраняя при этом определенную дивидендную доходность, хотя уже и так его ликвидность довольно сильно снизилась. Но если бы министры и законодатели знакомились с трендами американского рынка, то понимали бы, что даже не очень большой приток инвестиционных денег на наш фондовый рынок мог бы достаточно позитивно сказаться на котировках ценных бумаг украинских эмитентов, соответственно, повышая капитализацию наших предприятий и компаний.

И снова приходится повторять те же вопросы: почему по примеру наших западных партнеров мы не разрабатываем Национальную программу реформирования рынков капитала Украины, не внедряем Стратегию создания единой информационной базы эмитентов ценных бумаг с обеспечением свободного доступа к ней инвесторов, не приступили к разработке Концепции учреждения госфонда компенсации процентных ставок по кредитам, выданным в приоритетные отрасли экономики? Что еще сдерживает Кабмин Владимира Гройсмана и Верховную Раду от введения налоговых стимулов для украинского бизнеса? А вот в Америке президент Дональд Трамп тверд и последователен в своих обещаниях, соответственно и далее можно ожидать рост ВВП США и американского фондового рынка. Например, только за счет налоговых стимулов их корпорации и компании получат дополнительную прибыль в общей сложности от 300 до 400 млрд долл.

Исходя из американского опыта, уже только поэтому Национальная программа реформирования украинского рынка ценных бумаг и коллективного инвестирования должна войти в первую десятку общенациональных приоритетов. Да и Кабинету министров с законодателями давно пора видеть ключевые проблемы дальше горизонтов собственного государства, чтобы это поняли не только лидеры ЕС и США, но и представители Международного валютного фонда. Тогда допускаю, индексы наших фондовых бирж могут и в 2018 году показать рост. И эта история может далее продолжиться, как заявил 12 апреля текущего года в ходе своей пресс-конференции замглавы Нацбанка Дмитрий Сологуб: "Ожидаем дополнительное размещение еврооблигаций в следующем году. На 2018-2019 гг. мы ожидаем размещения облигаций на 4 млрд долл.: 2,5 млрд в этом году и 1,5 млрд - в следующем".

А пока, к сожалению, структурный дисбаланс в украинской экономике, который можно называть по-разному (несбалансированностью платежных балансов, высоким уровнем долгового плеча и т. д.), никуда за последние годы не делся. Но обнадеживает хотя бы то, что Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку наконец-то в апреле 2018 года представила Концепцию изменений для рынков капитала, а также возобновляет практику работы Комитета по вопросам корпоративного управления и развития инструментов фондового рынка для обсуждения проектов нормативно-правовых актов.

Сейчас настала такая ситуация, когда только инвестиции, инвестиционный тип подъема украинской экономики могут справиться с выполнением первоочередных задач, а именно: обеспечить устойчивый и динамичный рост ВВП Украины. И к этому торговля, в том числе биржевые сделки на рынке ценных бумаг, должна стать одним из самых доступных и эффективных инструментов экономического оздоровления, которое нам всем ох как нужно.