Два мифа о кредитах МВФ

Блоги

13.09.2016 10:18

Виктор Скаршевский, джерело: «НВ Бизнес»

Блоги

Не прошло и 13 месяцев после предоставления предыдущего транша, как 14 сентября Совет директоров МВФ рассмотрит вопрос о выделении Украине очередного транша.

Не прошло и 13 месяцев после предоставления предыдущего транша, как 14 сентября Совет директоров МВФ рассмотрит вопрос о выделении Украине очередного транша. Предположительно в размере $1 млрд.

Вокруг сотрудничества с МВФ и его влиянием на финансовую и экономическую ситуацию родилось и живет множество мифов. Рассмотрим два из них.

ПЕРВЫЙ МИФ: Кредиты МВФ предотвращают девальвацию гривны

Так ли это?

Как показывает опыт сотрудничества с МВФ за последние 20 лет, кредит МВФ может лишь краткосрочно замедлить девальвационные процессы, но переломать тренд не в состоянии (см. График 1).

Рассмотрим данное утверждение более детально.

Пример № 1: 1998-1999

С августа 1998 года гривна начала девальвировать. До 10 сентября гривна девальвировала на 42%.

МВФ пришел на помощь.

Не помогло.

С 10 сентября 1998 по 10 сентября 1999 года МВФ перечислил в Украину 6 траншей, но гривна девальвировала за это время еще на 48%. До конца 1999 года подешевела еще на 39%.

Пример № 2: 2008

С сентября 2008 года гривна начала девальвировать. До 7 ноября гривна девальвировала на 25%.

МВФ пришел на помощь.

Не помогло.

После предоставления транша 7 ноября 2008 года, гривна в течение нескольких недель девальвировала еще на 40%.

Пример № 3: 2014-2015

С февраля 2014 года гривна начала девальвировать. До 5 мая гривна девальвировала на 40%.

МВФ пришел на помощь.

Не помогло.

С 5 мая 2014 по 4 августа 2015 года МВФ предоставил Украине кредитов на рекордную сумму $11 млрд, а гривна за это время девальвировала в 1,9 раза и продолжила дальше обесцениваться.

Текущая ситуация

С августа 2016 года гривна начала девальвировать. По состоянию на 12 сентября, гривна на межбанковском рынке девальвировала на 7,5%.

МВФ пока не пришел на помощь.

Но 14 сентября, Совет директоров МВФ рассмотрит вопрос о предоставлении очередного транша Украине в размере $1 млрд. С высокой степенью вероятности этот транш поступит в Украину до конца сентября.

Интересно, в этот раз поможет или мы станем свидетелями повторения первых трех примеров?

ВТОРОЙ МИФ: Кредит от МВФ – это позитивный сигнал для иностранных инвесторов

Правительство, Нацбанк, Президент и многие эксперты продолжают как мантру повторять, что предоставление кредитов от МВФ это сигнал для иностранных инвесторов.

Да, сигнал.

Сигнал тревоги.

Потому что, если страна нуждается в деньгах МВФ, значит у нее в экономике и финансах серьезные проблемы.

Да и статистика за последние 20 лет показывает, что нет никакой зависимости от предоставления кредитов МВФ и увеличения притока прямых иностранных инвестиций (см. График 2). Наибольший объем инвестиций поступил в Украину в период отсутствия кредитов от МВФ (в 2002-2007 и 2011-2013).

По факту, приток прямых иностранных инвестиций в Украину увеличивается в период высоких цен на основные экспортные украинские товары и стабильного валютного курса (см. График 3), а не во время и не из-за предоставления кредитов МВФ.